Peg
Docelowa wartość referencyjna, którą aktywo ma śledzić — najczęściej 1 USD dla stablecoina. Utrzymywany przez rezerwy, arbitraż, incentywy algorytmiczne lub narzędzia protokołu jak PSM czy peg keeper.
Jak utrzymywany jest peg
Różne projekty utrzymują peg różnymi metodami. Emitenci fiat-backed (USDC, USDT) dają uprawnionym podmiotom prawo do minta i redemption 1:1 z dolarami w banku — arbitrażyści utrzymują peg, bo odchylenie to zysk bez ryzyka.
Protokoły crypto-backed (DAI, crvUSD) używają mechanizmów peg stability module (PSM) lub peg keeper — automatycznych kontraktów kupujących lub sprzedających stablecoina, gdy cena odchodzi od 1 USD.
Systemy algorytmiczne próbują utrzymać peg przez incentywy tokenomiczne — historia pokazuje, że są podatne na spirale śmierci gdy zaufanie spada (Terra/LUNA 2022).
Mechanizmy utrzymania peg
- Mint/redeem 1:1
- USDC, USDT. Bezpośrednie powiązanie z rezerwą. Silny peg, scentralizowane.
- Collateral + PSM
- DAI. Arbitraż przez Peg Stability Module. Zdecentralizowane, efektywne przy dużej płynności.
- AMM curve
- crvUSD, GHO. Peg keeper aktywny w puli AMM. Reaguje na odchylenia automatycznie.
- Algorytmiczny
- Historycznie zawodny. Brak twardego zabezpieczenia = ryzyko bank run i depeggingu.
Najczęstsze błędne założenia
- Peg to cel, nie gwarancja. Każdy stablecoin może depegować — różnica tkwi w mechanizmie i skali rezerw.
- Historyczny brak depeggingu to nie dowód odporności. Stres-test przychodzi w momentach paniki i braku płynności.
- Wszystkie stablecoiny nie są równe — USDC z atestowanymi rezerwami to zupełnie inny profil ryzyka niż stablecoin algorytmiczny.